La filosofia d'investimento

Si riassume in due parole: metodo e semplicità. Utilizziamo un approccio sistematico, che unisce analisi quantitativa e qualitativa, per definire portafogli con un obiettivo specifico, ad esempio il risparmio pensionistico o il reddito. Nonostante i portafogli investano in un'ampia gamma di classi d'attivo, la struttura dei portafogli per numero e tipologia degli investimenti deve essere semplice e comprensibile.

Metodologia

Riteniamo che l'asset allocation, cioè la ripartizione degli investimenti tra grandi categorie di attivo (ad esempio azioni e obbligazioni delle principali aree geografiche e segmenti), sia l'elemento più importante in un portafoglio.

L'asset allocation è determinata in base ai seguenti elementi:

• valutazioni fondamentali: si tratta di metriche che cercano di individuare il valore intrinseco delle diverse classi di attivo (esempio: rapporti tra prezzi e utili aziendali aggregati per Paese, oppure i dividendi, per quanto riguarda l'azionario, o il rendimento reale per l'obbligazionario);
• momentum: forza del trend e grado di fiducia degli operatori di mercato, misurato utilizzando performance di breve e medio periodo, che riflettono l'intensità della domanda e il "sentiment";
• quadro economico: misurato con indicatori sulle condizioni dell'economia, che costituisce il substrato sul quale si innescano le dinamiche finanziarie;
• rischio sistemico: grandi rischi di carattere globale, come forti stress finanziari e crash che minano il funzionamento di mercati ed economia (ad esempio, il default Lehman Brothers o la crisi dell'eurozona del 2011); misurati attraverso indicatori appositi, che monitorano i principali focolai di rischio;
• rischi di mercato: rischi di fluttuazione e caduta dei valori, misurati con un modello simulativo che mira a cogliere tempestivamente anche situazioni estreme di mercato, con forte volatilità e improvvisi cambi di regime.

Questi criteri, seppur eterogenei, vengono resi confrontabili attraverso appropriate trasformazioni, dopodiché vengono ponderati (il peso maggiore è attribuito alle valutazioni fondamentali): il risultato è un quadro complessivo delle prospettive e dei rischi delle differenti asset class. Accanto alle valutazioni quantitative intervengono valutazioni qualitative di più ampio respiro, ad esempio legate a rischi geopolitici prospettici o altri fattori che invariabilmente sfuggono all'analisi più strettamente numerica. Nel rsipetto degli orizzonti temporali dei vari portafogli, privilegiamo temi e idee di lungo termine.
Il peso attribuito a ciascun asset class è funzionale all'assunzione di un livello di rischio congruo rispetto alle finalità e all'orizzonte temporale del portafoglio. Il tutto sempre con una buona diversificazione dei principali fattori di rischio, diversificazione che non è mai eccessiva, per evitare dispersione del potenziale di rendimento.

Selezione dei fondi

Avviene di concerto con Fundstore, selezionando fondi comuni che per valutazioni degli analisti specializzati, caratteristiche finanziarie (ad esempio distribuzione dei proventi o meno, importante per i portafogli di tipo "Reddito") e track record meglio si adattano ad attuare l'asset allocation.
Il numero di fondi è volutamente contenuto, per mantenere una struttura di portafoglio semplice, senza che ciò vada a discapito della qualità del portafoglio; i fondi selezionati sono selezionati in modo che già al loro interno il livello di diversificazione dei rischi o i temi prevalenti garantiscano uno spettro sufficientemente ampio di fattori in grado di generare performance.

Ribilanciamento

Pur essendo monitorati nel continuo in termini di rischio e performance, il ribilanciamento di portafoglio avviene quando il quadro finanziario ed economico complessivo muta in modo significativo. Preferiamo evitare movimentazioni piccole e frequenti.

Total return

I portafogli seguono una logica total return, multi-asset class. Non è previsto dunque un benchmark (indice di riferimento), che a nostro parere tende a vincolare eccessivamente l'investimento e a focalizzarsi sul confronto portafoglio-benchmark, e quindi sulla performance di breve periodo, cosa che riteniamo vada contro l'interesse dell'investitore. Per capire l'andamento del portafoglio rispetto a vari attivi, è possibile confrontare l'andamento del portafoglio con quello di vari indici di mercato, selezionabili a piacere.